不要对皮卡抱太大期望
作者｜楚门
编辑｜在洲
特斯拉再次遭遇低谷。
其市值一夜间蒸发 386 亿美元（约合人民币 2824 亿元）。
甚至马斯克也少见地悲观起来，把开发 Cybertruck 称为“自掘坟墓”，表示这种产品推向市场，实现量产并且赚到钱是“很难”的事。
马斯克认为，Cybertruck 实现量产会面临“巨大挑战”，还需要 12-18 个月的时间才能实现正向现金流。
这背后是一份不太美丽的财报，更现实点的说法，是不及预期。
第三季度，特斯拉虽然通过降价刺激需求，但营业利润、净利润、毛利率等都出现了不同程度的下滑。其中营收 234 亿美元，净利润降至 18.5 亿美元，毛利润率跌至 17.9%，这是近两年来最低的水平。
刚成为一家成熟的汽车企业，难道又开始平庸起来了？
01、净利润下滑 44%，利润率或继续下滑
今年第三季度，特斯拉的营收为 233.5 亿美元，同比增长 9%，与去年同期的 214.5 亿美元相比，增加了近 20 亿美元，但这个数字较上一季度减少了 16 亿美元。
此前华尔街预计，特斯拉 Q3 营收在 240-249 亿美元，基本和上季度持平，但没想到实际比上季度还低。
GAAP 口径下净利润为 18.53 亿美元，同比下滑 44%，市场预期则在 22.31 亿美元。调整后每股收益为 0.66 美元，同比下滑 37%，低于此前市场预测的 0.91 美元和上年同期的 1.05 美元。
而在大家更关注的利润率方面，在财报未公布前，Visible Alpha 调查的九名分析师都认为，价格战很可能将特斯拉的利润率推向四年来的最低点 18.1%。
因为统计数据显示，今年 7-9 月期间，特斯拉各车型降价超过 6%。
摩根士丹利股票分析师 Adam Jonas 也认为，特斯拉 Q3 的毛利率可能会进一步下降至 17.5%。
靠降价带来的需求，意味着同时会牺牲掉利润。
事实也的确如此，特斯拉今年第三季度的毛利率跌破 18%，低至 17.9%，在经过了第二季度 18.2% 的低点后，跌到了近两年来的最低水平。
更关键的是，从去年第三季度以来，特斯拉的毛利率就一直在下滑。
Wells Fargo 分析师 Colin Langan 表示，特斯拉的利润率下滑或将持续到第四季度，并且利润率可能会跌破 15%。“我们考虑到了近期锂价格下跌带来的帮助。不过，这可能不足以抵消降价的影响”。
当然也有人坚定持续地看好特斯拉，知名科技分析师、深水资产管理公司 (Deepwater Asset Management) 执行合伙人 Gene Munster 认为，虽然特斯拉的毛利率可能在 Q3 再度下滑，但可能会在 Q4 回升。
02、180 万交付目标不变
在生产和交付方面，特斯拉公布的数据显示，第三季度全球范围内共计生产电动汽车 43.05 万辆，交付则为 43.5 万辆，环比减少 3.1 万辆。
对此特斯拉给出的理由是，工厂升级停工造成的。
其中 Model S 和 Model X 车型的产量为 13688 辆，交付量为 15985 辆；Model 3 和 Model Y 的产量为 41.6 万辆，交付量为 41.91 万辆。
今年前三个季度，特斯拉全球累计完成交付 132.4 万辆，已超过去年交付总和的 131.4 万辆。
在财报中，特斯拉重申了 180 万辆的年度销量目标不变。如果想要完成这个目标，就意味着特斯拉要在四季度确保交付 47.6 万辆新车。
这对特斯拉来说同样是一个创纪录的数字，至于如何完成，马斯克已经给出了答案：价格战继续。
在财报会议现场，马斯克表示，特斯拉仍会努力降低售价。“我们必须让我们的产品更实惠，这样人们才能买得起。降低特斯拉汽车的成本类似于权力的游戏，只不过是几分钱。”
10 月，特斯拉已经下调了 Model 3 和 Model Y 在美国的价格。上个月，还大幅下调了其高端车型 Model S 和 Model X 的售价。
与此同时，在推出新款 Model 3 后，本月初特斯拉在中国又带来了新款 Model Y，只不过还未开启正式交付，也没有给出在美国推出的时间。
03、暗讽奔驰，FSD 会更全面
一直以来，马斯克对特斯拉 FSD 都充满信心，如今 FSD 已经来到了 V12 版本，马斯克同样对其寄予厚望。并直言 FSD 有可能使特斯拉成为迄今为止全球最具价值的公司。
马斯克表示，特斯拉 FSD 全球测试里程已经达到 5 亿英里（约 8.03 亿公里）。
今年 5 月，马斯克在特斯拉股东大会后接受采访时曾表示，FSD 真正实现之时，将是特斯拉的“ChatGPT 时刻”。
7 月，马斯克再次对自动驾驶发表言论，据马斯克介绍，目前在美国道路上使用特斯拉 FSD 自动驾驶技术，从 a 点到 b 点已经不需要触碰控制器（方向盘、刹车、加速踏板等）了。
今年 8 月，特斯拉将 FSD 的价格下调了五分之一，分析师表示，特斯拉可能会进一步降低 FSD 的售价。
但马斯克称，“特斯拉只是希望让 FSD 系统更便宜，目前的价格已经是近期的低点。”
对此，有投资者提问“既然 FSD 越来越优秀，Robotaxi 也快到来了，为什么还要降价？”
特斯拉给出的回答是：我们想让更多的人买得起，这样就有更多人尝试。随着时间的推移，FSD 的价格会随同它的价值成比例增长，目前的价格只是暂时的低价。
此外，针对自动驾驶特斯拉还“阴阳怪气”了一下奔驰 L3，Say 网站上的投资者向马斯克提问，是否打算像奔驰一样承担自动驾驶的法律责任？
马斯克开玩笑地说，似乎每个人都认为特斯拉应该对此负有法律责任，但奔驰的系统非常有限，用处不大，而特斯拉 FSD 更全面。
“只有一部分人了解特斯拉人工智能的深刻意义，它基本上是 AGI (通用人工智能) 的婴儿版本，它必须通过理解现实环境进行驾驶。而特斯拉已经将人工智能训练计算量增长至 2 倍以上，以适应不断增长的数据量以及 Optimus 机器人项目。”
04、不要对 Cybertruck 抱太大期望
电动皮卡 Cybertruck 今年抢了不少风头，但大摩分析师 Adam Jonas 表示，投资者对其并“没什么热情”。理所应当的，对特斯拉今年接下来的业绩也持谨慎态度。
按计划，Cybertruck 将于 11 月 30 日在得州工厂进行首批交付，但特斯拉仍没有公布具体售价。
2019 年，特斯拉曾预计 Cybertruck 的售价低于 4 万美元，但拥有特斯拉股票的 The Future Fund 管理合伙人 Gary Black 表示：“Cybertruck 单电机的售价将在 49,900 美元左右，双电机可能是 59,900 美元，三电机可能是 79,900 美元，价格比 Model Y 略高一些。”
特斯拉在财报中透露，得州工厂已经开始试生产 Cybertruck，仍处于今年内开始交付的正轨。此前数据显示，Cybertruck 订单量达到 1943876 辆，预购收入超 1.94 亿美元，Cybertruck 的交付将有助于特斯拉扩大目标市场，增加全年交付量。
不过马斯克对 Cybertruck 的态度十分悲观，称已有 100 万人预订，但产能和正现金流面临巨大挑战。
“我只想降低大家对 Cybertruck 的期望，这是一个很好的产品。”不过特斯拉开发 Cybertruck，是个“自掘坟墓”的行为，Cybertruck 需要一年到一年半的时间才能贡献正现金流。
马斯克透露，特斯拉要到 2025 年才能实现 25 万辆 Cybertruck 的年出货量，增产将“极其艰难”，目前特斯拉正在得州工厂试产 Cybertruck，每年可生产 12.5 万辆。
显然，单单是消化现有的订单，也需要花费好几年。这对于特斯拉来说将会是甜蜜的负担。
整体来看，虽然营收、利润率等关键指标都出现了下滑，但特斯拉其他业务增长不错，其中第三季度储能部署量为 4 吉瓦时（等于 40 亿瓦时），同比增长 90%，是有史以来最高季度装机量。
能源业务和相关服务板块，在第三季度总毛利润超过 5 亿美元，是二季度收入的两倍。特斯拉认为，储能正成为公司利润最高最具前景的业务之一。
本文来自微信公众号：超电实验室 （ID：SuperEV-Lab），作者：楚门
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