50 亿美元，这就是国产通用型自动驾驶公司，文远知行刚刚曝光的 IPO 作价。
据文远知行更新的招股书信息，明确了 IPO 将增发的股票数量，以及每股价格，公司估值随之曝光。其中超过 91% 的公开增发股份，将由百年 Tier 1 巨头博世认购。
博世之前已经参与了文远知行的融资，并且双方还落地了 L2 + 方案的合作，而现在博世更进一步以基石投资者身份，帮文远冲击纳斯达克。
此外，首次公开募股的同时，文远知行还将开启私募，总计将获得折合人民币超 31.5 亿元的资金。
文远知行的 IPO，已经到了最后 100 米冲刺。
360 亿，文远知行估值曝光
文远知行向美监管机构提交的最新文件显示，文远知行此次 IPO 将发行 6452000 股 ADS (美国存托股)，每份 ADS 价格为 15.5-18.5 美元，1 份 ADS 相当于 3 份普通股。
即此次增发股份的融资金额为 1-1.2 亿美元，折合人民币约为 7.17-8.56 亿元。
此次增发股份后，文件显示文远知行将拥有总共 814132531 股普通股。若按最高股价计算，则文远知行的市值将冲上 50.2 亿美元，折合人民币约为 359.83 亿元。
这个作价，实际与 2022 年 11 月 D + 轮融资后，文远知行投后超 50 亿美元的估值相比，变化并不大。
或许也是文远知行对于这次上市务实求真的态度，没有追求更高的溢价。
而且此次公开增发的股份，将由 Tier 1 巨头博世认购绝大部分。文件显示，博世购买的 ADS 数量为 5882353 份，约占增发 ADS 总数的 91.2%。
博世与文远知行渊源颇深，既是文远知行的投资者，也是文远知行的高阶智驾合作方。
2022 年 3 月，博世和广汽等参与了文远知行的 D 轮融资，融资金额为 4 亿美元，当时折合人民币约为 25.2 亿元。
也差不多是这一轮融资，文远知行的估值达到了 44 亿美元。
两个月后，博世与文远知行达成合作，将联合开发 L2 + 级 ADAS，自此文远知行搭上了第一 Tier 1 的快车，走上了一条令供应商艳羡的道路。
经过 18 个月的努力，双方合作方案成功落地，上车奇瑞星纪元 ES，可实现高速 NOA，包括超车变道、避让施工区域、自动上下匝道等。
博世此次认购超 91% 的发行股份，可视为双方合作关系的进一步深化，也说明文远的实力得到了博世的认可。
如此比例的认购，实际也不算多见，全球第一 Tier 1 帮文远冲刺通用型自动驾驶第一股。
除了增发股份之外，文远知行还表示完成 IPO 的同时，还会以私募方式，出售价值 3.205 亿美元 (折合人民币约为 23 亿元) 的 A 类普通股。
相关投资者有 Alliance Ventures、广汽资本、Beijing Minghong、Kechuangzhixing 等。
其中 Alliance Venture 是雷诺日产三菱联盟旗下的战略风投部门，是文远知行的早期投资者。
曾在 2018 年领投 A 轮，后又在 2021 年参与了 C 轮融资，此次将认购 9700 万美元，折合人民币约为 6.95 亿元的 A 类普通股。
文远知行和雷诺日产等也有合作关系。2022 年 11 月，文远知行联合日产在苏州落地了 Robotaxi，并亮相当年的进博会。今年 5 月，雷诺和文远知行合作的无人小巴在法网提供接驳服务。
广汽也是文远知行过去的投资者，曾在 2021 年底参与文远知行的战略投资，以及 2022 年 3 月的 D 轮融资，此次将认购 2000 万美元 (折合人民币约为 1.43 亿元) 的 A 类普通股。
简单计算一下可知，文远知行此次将通过 IPO 和私募等途径，累计获得约 4.4 亿美元，折合人民币超 31.5 亿元的资金。
文远知行在文件对资金的用途做了说明：
约 35% 用于自动驾驶技术、产品和服务的研发。
约 30% 用于自动驾驶车队的商业化和运营，拓展市场的营销活动。
约 25% 用于资本支出，包括购买测试车辆、研发设施和行政支出。
剩余 10% 用于公司一般用途。
所以，文远知行靠什么撑起了 50 亿美元的估值，能够收获博世等合作伙伴的青睐？
文远知行靠什么值 50 亿美元
文远知行成立于 2017 年，目前在 7 个国家 30 座城市开展自动驾驶的研发、测试和运营，是唯一同时拥有中国、美国、阿联酋和新加坡四地自动驾驶牌照的科技企业。
提供 L2 和 L4 级自动驾驶产品与服务，不久前向美国证监会提交招股书，冲刺纳斯达克。
在招股书中，文远知行披露了最近三年半的财务指标。
其中 2021 年的营收为 1.38 亿元，2022 年暴涨至 5.28 亿元，实现 281.7% 的同比增长。2023 年营收略有下滑，为 4 亿元。
截止 2024 年上半年，文远知行营收为 1.5 亿元，对比 2023 年同期仍然略有下降。目前公司尚未实现盈利，三年累计净亏损 13.31 亿元。
从图中可以看到，文远知行的亏损在扩大，这和研发投入逐年增高有关系。
文远知行共有员工 2227 名，其中约 91% 都是研发人员。
2021 年研发投入为 4.43 亿元，2022 年几乎翻了一番，增长至 7.59 亿元，2023 年继续增长至 10.58 亿元。今年上半年的研发投入，已达 5.17 亿元。
研发投入远大于营收，对亏损起到了一定影响。但目前公司的现金储备还比较充足，截止 2024 年上半年末，文远知行现金及其等价物约为 18.28 亿元。
所以，亏损中的文远知行，有什么技术和业务，撑起了 50 亿美元的估值？
文远知行的核心平台是 WeRide One，基于此打造 L2 和 L4 级自动驾驶技术，落地乘用车、Robotaxi、无人小巴和自动驾驶厢货车和无人清扫车。
同时押注两条路线，落地产品范围广，这也是为什么，文远知行被称为通用自动驾驶第一股。
从文远知行的营收组成变化来看，文远知行的业务正在发生转变。
招股书显示，文远的营收来源主要分为产品和服务两大部分。
2021 年的营收中，前者占了大头，带来 1.01 亿元的营收，占比高达 73.5%。而服务则只有 0.37 亿元的收入，占比 26.5%。
而到了 2023 年，公司产品收入为 0.54 亿元，占比降至 13.5%，服务收入增长至 3.48 亿元，占比升至 89.9%。
这表明，文远知行的商业化模式，正在经历转折：
从一个运营 Robotaxi 车队，或给运营商卖车辆硬件的“重资产”模式，走向提供技术、提供后续服务的轻资产模式。
短期内，文远营收会受到博世智驾推广覆盖速度的影响。
但长期来看，博世的方案就是全行业的方案，是可持续产生营收的现金奶牛项目。
文远知行还将坚持 L4 自动驾驶，其判断 2024 年和 2025 年随着 Robotaxi 的大规模投放，来自服务的收入占比将会进一步提升。
最后，简单介绍一下文远知行的两位主要创始人：
CEO 韩旭，伊利诺伊大学香槟分校计算机工程博士，历任密苏里大学的助理教授，密苏里大学博士生导师、终身教授，计算机视觉和机器学习实验室主任。
创业前曾担任百度美研自动驾驶事业部首席科学家。
联合创始人兼 CTO 李岩，卡内基梅隆大学电气与计算机工程学博士，曾在 Facebook 和微软担任核心工程师。
相比两位创始人，文远知行也因为脱口秀演员赵晓卉的加盟而出圈。
不过赵晓卉在文远知行，担任的是项目经理，与其演员身份有着明确区隔，也没有对文远做过多的公众宣传。
此前其在综艺节目上曾透露，正在负责无人小巴接驳车的部分功能。
相比赵晓卉之于文远知行，文远知行带给这位“打工人”则价值更大。文远知行不仅给了汽车科班出身赵晓卉业务能力认可，如今也在上市 IPO 进展中，印证了赵晓卉当初眼光的长远。
毕竟相比李诞的笑果文化和脱口秀行业，自动驾驶确实前途光明多了。
One More Thing
招股书之外，近日文远知行还预告了新动向：10 月 15 日将发布新一代 Robotaxi 车型。
与马斯克和特斯拉，也就前后脚吧。
实际上，随着自动驾驶技术正在实现的技术和商用运营突破，自动驾驶不论是产品还是资本运作，都来到了新周期。
文远知行 IPO，只是浪潮中的浪花一朵，同样在潮尖之上的，还有 M 公司、P 公司… 以及刚刚通过港股聆讯的 H 公司。
一个新的周期，已经来到了公众面前。
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