01稳定币更类似于在线银行

随着整个稳定币细分市场的发展，当前市场上稳定币的形式更像现实生活中的银行发行的银行券(也可以称之为钞票)。稳定币提供商可以理解为数字加密世界里的银行，用户购买稳定币的行为可以理解为往银行存款，银行的每一元存款相应的都会发行一张银行券，给到用户手中就是一枚稳定币。公众号关注：博森科技小蝶。

稳定币提供商通过将客户的资金存入银行并从这些存款中收取利息来赚钱。五大稳定币共持有26.7亿美元的客户存款。按照每年2.5%利率，这些存款为他们每年带来6750万美元的收入。此外，Circle已经宣称：“在将来，他们也可能将这些法币基金投资到高流动性、AAA级的固定收益证券。”

相反的，如果没有利息收入，那么这种商业模式也不存在。由于日本央行(BoJ)和欧洲央行(ECB)的零利率政策，基于欧元和日元的稳定币完全没有竞争力。

为了评估未来的稳定币市场，让我们先来看看今天的美国银行市场。虽然许多实体银行的全国平均利率仍为0.1%甚至更低，但在线银行已经开始在价格上发力。他们可以把银行间资金拆借贷款所获取的大部分利息(目前约为2.7%)，直接提供给存款客户来实现这一目标。

结果导致了价格战，高盛，汇丰和巴克莱等主要银行以及美国运通或财富前线等金融科技公司都开始提供支付超过2.1%的在线储蓄账户。

02价格战可能是稳定币的竞争推手

2017年时，Tether似乎已经在他们背后塑造出一个全新的、完全受监管的稳定币。但是到了2018年，Tether却并没有做那么多事情来改变他们的形象并变得更加透明，而新的竞争对手又很快失去了他们的护城河。

因为很难跟你的竞争对手产生任何实质的区别，所以在FUD(指恐惧、不确定及疑惑)战争和确保透明度的战争之后，下一次的竞争推手可能是价格战。

稳定币提供商必须开始支付利息给其持有人，否则就有可能出局。当Gemini曾短暂允许顾客以0.99美元的价格购买他们的1美元代币时，我们看到了这一点?——整整1%的折扣。

实施利息支付的最简单方法是每隔一两个月向所有地址发送一次。利息支付将开始以市场定价的方式进行，它跟债券ETF分红前后股息的方式相同，持有人不必操心任何事情。

因此，稳定币市场即将为其用户带来更多利好，而稳定币提供商的处境则相对糟糕，他们的利润率将会下降。长期以来，我们推测美元支持的稳定币处于过度投资的状况，因为在这个领域拥有任何护城河都是很困难的。

03监管的重要性

加密货币投资市场巨大的风险波动特性使得具有天然避险壁垒的稳定币开始走红，但稳定币的稳定性却在市场检验中出现裂痕。

法币与稳定币的兑换是双向的，随时入金，随时出金，而在监管之下，这种出入金将变成稳定币提供商对法定货币的无限法偿。就在去年，受监管的GUSD和PAX一经发布便引发了一轮稳定币讨论热潮，尽管只是通过了纽约金融服务部的批准，SEC和美联储并未对此表态，但这并不妨碍人们认为这释放了一种积极的信号。

拥有监管的稳定币项目就像开银行，而得到政府监管就相当于拿到了正规的银行经营牌照，相当于是一个强大的背书，更有利于得到投资者的信任。而没有监管的稳定币除了存在币值无法稳定的风险之外，也会有随时跑路的风险。公众号关注：博森科技小蝶。